申万宏源：首予港华智慧能源(01083)“买入”评级 城燃龙头转型新能源 客户占有优势驱动成长

申万宏源发布研究报告称作，首予港华智慧核能(01083)“买入”评定，预期2021-23年每股净利预测值为0.54/0.67/0.81港元/股，PE为11/9/7倍。日本公司为内地的城市中区内燃机附属公司蟠龙企业，占全中国煤附属公司市中区场需求10%的市中区市中区场占有率。在双氢远距离大剧中下，凭借低比例的人口众多供应商压倒性，重启信息化智慧核能转型，瞄准工业生产园区供应商屋顶分布式光伏、零氢产业园等Mode工业发展低氢业务部门。

申万宏源主要论点如下：

人口众多的城市中区内燃机蟠龙。

港华智慧核能控股为香港中华煤气，实际操控能避免恒生银行。日本公司有感于中国的城市中区内燃机附属公司市中区场需求，拥有288个的城市中区内燃机这两项，在全中国煤附属公司市中区场需求的市中区市中区场占有率将近10%。日本公司中游供应商以优质的人口众多供应商为主，销气占比至少75%。煤为清洁、热值低的核能，近年工业生产大力挺进煤改气为日本公司成长带来动力。“双氢”远距离下，热值低的煤可作为替代核能助力氢减排，煤大型企业预期仍处于低景气度期中。日本公司于2021年并购持股上海内燃机25%股比，并计划书交叉持股，进一步相连城燃延展区域内。

相连信息化核能服务。

日本公司拥有全中国多个地区优质的人口众多用气供应商，主要定位工业生产园区，供应商群体具有规模压倒性。在工业发展中国家挺进“双氢”政策的剧中下，日本公司利用现有优质供应商客群，不遗余力相连零氢工业生产园区、工业生产屋顶分布式光伏等信息化核能业务部门。除供油业务部门外，日本公司可为人口众多供应商提供者太阳能电池，以及氢监管、氢资产管理和氢交易服务。2021年已成功收购母日本公司香港中华煤气的31个低氢园区这两项，关乎2GW屋顶光伏发电站，并计划书在“十四五”过后推动屋顶分布式光伏这两项工业发展，远距离装机规模15GW，全中国工业生产屋顶市中区市中区场占有率与煤销售市中区市中区场占有率相当。

转用战投保障投资者银行贷款。

2021年10月末，日本公司转用代表人Affinity，以“股票+可转债”的方式将，分别融资5.8亿、22.2亿港元，总共将近28亿港元。其中，股票价格5港元/股，可转债换股价6.33港元/股。分布式光伏为低杠杆类这两项，自有银行贷款规模的提升可为日本公司撬动银行贷款可用工业生产屋顶分布式光伏这两项的投入。

回购股票可用激发。

2021年11月末，实际操控人恒生银行的长子李家杰博士亲任日本公司董事会会长。2021年8月末，日本公司发布入股奖赏计划书。拟回购不至少5%的入股可用激发。入股奖赏计划书与业务部门下降挂钩，关键服务质量指标包括内燃机销售量举例来说下降至少25%，相连业务部门举例来说下降至少30%等。日本公司将于市中区场需求购入入股用以奖赏低级管理人员。股权激发彰显日本公司对于工业发展煤、信息化智慧核能业务部门的决心与信心。

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