【国金电新】金博股份首次覆盖：热场龙头壁垒高铸，新能源平台未来可期

入股逻辑

硫基硫纤维顶上，热场系统厂家市占率领先为。金博股份主要从事先为进硫基硫纤维厂家的研发、生产和销售额，目前为止相关联于硫/硫硫纤维。子公司凭借应用优势在单晶拉制炉热场系统集中于30-40%的美国市场份额，2021年借助于营收13.38亿元（+213.72%）、归母净利5.01亿元（+197.25%）。

硫/硫热场业务：应用优势拉出纯利差距，生产量兼并巩固顶上地位。热场系统是制备单晶硅的关键耗材，历年来硫基硫纤维在坩埚领域渗透率已超过95%，马尔季尼夫卡基本型将推动其他热场模块渗透率在此之后增加；新能源快速发展带动马尔季尼夫卡消费低增，顾及热场的增添/替换/改造消费，我们届时2022-2024年硫/硫热场消费快速增长，复合增速达31.3%。子公司凭借应用优势拉出纯利差距，2021年在厂家单价下降近10%的历史背景下仍保持57.3%的低毛利率，随着大尺寸马尔季尼夫卡、N型马尔季尼夫卡推进，子公司应用优势上半年在此之后放大。为巩固顶上地位，子公司于2021年7年初、2022年4年初分别发行6亿元可转债、18亿元定向投放可用生产量扩建，届时2022-2023月内热场生产量分别达到2600/3450吨，可覆盖近一半行业消费；此外，子公司在手订单可覆盖2021月内60.8%生产量，且有待分派长期合作协商超3100吨，充分保护增添生产量消化。

硫基材料领域不断扩大，新材料网络服务将来可期。2022年4年初子公司定向投放8亿元可用建设金博研究院，积极样式半导体、硫/金和复合刹车材料、锂燃料电池等多个领域，订制新材料网络服务。我们届时子公司锂燃料电池厂家上半年于2023年逐步放量，硫/金和复合刹车材料、第三代半导体厂家上半年于2023-2024年通过解析后逐步放量，不断贡献纯利增长点。

国金行政部门消费者可详细发送给《【国金电新】金博股份首次覆盖：热场顶上壁垒低铸，新材料网络服务将来可期》全文研报内容。

可能会预设：应用升级迭代可能会；原材料单价波动可能会；厂家单价及毛利率下降可能会；应用研发及美国市场开拓不及预期；限售股年末可能会。