台积电：强势“信仰”，无关长周期

量和价的尺度，来观察拟于收益快速增长的主要推涡轮引擎：

1）量的尺度：拟于宏碁的晶凸千张量3,778千片，环比快速增长1.4%。从逐第五季看，宏碁的晶凸千张量，暂时稳步大大提高。先建构投资者补贴情形，宏碁本第五季的投资者开支降至93.8亿美元，有鉴于此 第五季 历史新很高。美国公司对半导体器件商品的总体需要仍始终保持乐观，生产商灵活性暂时确保崛起节奏。

2）价 的 尺度：拟于宏碁的晶凸砷化镓凸收益（等效12寸片）4651美元/片，环比快速增长10.1%，本第五季宏碁晶凸千张价大大提高轻微。由于宏碁的收益九成来自于12寸晶凸，并且一半的收益来自于很高效率MOS。虽然早熟MOS调高对宏碁有带动起到，而宏碁的营收只不过好处地受12寸晶凸生产商成本及自身生产商灵活性结构上的受到影响。

先看本第五季，虎鲸贞推估宏碁四场12寸晶凸收益环比快速增长12.9%，是美国公司四场解决问题双位数快速增长的主要是从。在晶凸千张量微增的但会，虎鲸贞显然美国公司本第五季的快速增长主要来自于12寸晶凸该公司的调高。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

武田胜赖及武田胜赖率：抢眼的生产商成本抵销灵活性

宏碁在2022年第拟于解决问题武田胜赖97.7亿美元，环比快速增长17.9%。环比国民生产商总值很高于收益国民生产商总值（11.6%）的或许，主要在于武田胜赖率的暂时大大提高。

拟于宏碁的武田胜赖率55.6%，略微引导线路少于（53-55%）。美国公司12寸晶凸生产商成本的很高企，这样一来大大提高了武田胜赖率水平。

拟于宏碁武田胜赖环比快速增长17.9%，其之中收益的尺度产生表彰+11.6%，武田胜赖率的尺度产生表彰+5.6%。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

商品对宏碁相当谈论的两项数据集便是，收益和武田胜赖率。由于每月底经营不善数据集的公布，第五季收益必需已 被 商品预料。而武田胜赖率则是本次季报之中，商品瞩目的焦点之一。长河虎鲸贞将对归纳本第五季武田胜赖率大大提高的主要驱涡轮引擎：

“武田胜赖=砷化镓凸收益-固定生产商成本-可变生产商成本”

1）单片晶凸收益（等效12寸）：拟于宏碁砷化镓凸收益大约4651美元/片，环比快速增长425美元/片，主要来自于12寸晶凸商品的总体调高；

2）固定生产商成本（折旧摊销）：拟于宏碁高达固定生产商成本大约1052美元/片，环比增大15美元/片。四场折旧总额始终保持稳健，但随着生产商灵活性的释放，分摊到单片晶凸的固定生产商成本大为攀升；

3）可变生产商成本（其他制做费用）：拟于宏碁高达可变生产商成本大约1011美元/片，环比快速增长78美元/片。工业原料生产商成本很高企是也许会对美国公司的生产商成本产生负面受到影响，但是拟于其他制做费用环比快速增长的幅度已远多于生产商成本的很高企。这表明美国公司通过晶凸调高解决问题了对工业原料很高企产生的生产商成本负面受到影响，体现了美国公司在文化产业之中的意味著主导权地位。

从四场营收看，美国公司生产商成本上端仍面临着工业原料很高企的情形，但工业原料很高企不环境保护，倘若工业原料生产商成本消失下跌，那么美国公司的武田胜赖率也将从可变生产商成本攀升之中充分利用。

综合以上分立，本第五季宏碁单片武田胜赖2587美元/片，环比快速增长362美元。本第五季武田胜赖率（55.6%）解决问题+3%的大大提高，主要来自生产商成本上端很高企和生产商成本上端负面受到影响增大。

通过宏碁本第五季的单片晶凸生产商成本分拆，本第五季美国公司虽然仍面临塑料上端很高企的生产商成本负面受到影响，但美国公司通过商品调高的方式将负面受到影响解决问题了抵销。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

晶凸结构上上端：手机中山王座不先，很高效率MOS稳占到一半

3.1晶凸收益占到比（按应用型式）

从各应用型式看，在宏碁四场的收益占到比之中iPad和很轻量 推算 仍是美国公司最重要的应用是从，两者共大约占到比降至80%以上。

但细看宏碁四场各之外的变动，其之中很轻量推算和摩托车行业的占到比环比都大为大大提高，两者构成了美国公司本第五季快速增长的主要之外。而iPad在终上端商品经济衰退的但会，近十年在收益占到比的占有率之中首次掉落第一。随着iPad在经历5G长周期后先次离开稳定状态，将会手机应用在宏碁收益占到比之中也许消失暂时下跌。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

3.2晶凸收益占到比（按MOS路由表）

从各MOS路由表看，宏碁的很高效率MOS在收益之中占到比已经降至一半。四场之中5nm路由表收益占到比略有下跌至20%，7nm原先获取30%的收益占有率。7nm请注意的很高效率MOS已经成为受到影响宏碁营收的关键因素所。

而本第五季5nmMOS收益占到比下跌，这其之中有旱季因素所，历史上最近路由表的MOS主要应用于小米等iPad储备商，Q4在小米新机等拖动下最近MOS占到比大为大大提高，而随后的Q1都也许会消失旱季持续上升的表现。

对于3nm的布局，美国公司预料2022年年初将开展投产（适用虎鲸贞在此之前预料，宏碁一般间隔2-3年推出新一该公司艺MOS）。美国公司并蓝图于2025年生产商2nm塑料片。随着3nm的投产，都未实质性带动美国公司晶凸生产商成本和收益的大大提高，在MOS收益结构上上都未实质性往很高效率技艺方向迁移。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

3.3晶凸收益占到比（按沿海地区）

从各沿海地区收益来看，华北地区沿海地区仍是宏碁最大的收益是从，确保在60%以上，其之中主要美国公司大储备商小米就占到据美国公司两成以上的收益。华北地区沿海地区以外，之华北地区沿海地区和亚太沿海地区是其余的相互竞争收益是从，占到比也都有10%以上。

之华北地区沿海地区的收益占到比从上半年6%大大提高至本第五季的11%，是上半年大大提高相当轻微的沿海地区。主要或许是取而代之之华北地区大储备商是宏碁在之华北地区的重要储备商，随着2020年四第五季储备商订单的退出，之华北地区沿海地区收益占到比消失大幅持续上升。之华北地区沿海地区收益原先大大提高至10%以上，也证明国内其他塑料片美国公司不断拓展，已经再加之华北地区大储备商在此之前退出的之外生产商灵活性。

是从：美国公司公告，长河虎鲸投研

长河虎鲸贞关于宏碁及晶凸制做行业的相关研究

2022年4月底8日宏碁的单剖面《宏碁（下）：生产商成本多会，教义没折》

2022年3月底16日宏碁的单剖面《商品暴跌后来，先谈骨灰级该公司中山王宏碁》

2022年1月底13日宏碁营收专题报道《宏碁太能打，“长周期” 见了绕道走》

2021年10月底14日宏碁营收专题报道《宏碁：一哥打头阵，反倒依旧》

2021年9月底3日晶凸制做行业综述《营收向内 vs 股价向下：之中塑料国际们是 “该杀” 还是 “错杀”？》

2021年7月底16日之中塑料国际的单剖面《之中塑料国际（下）：被归因于的之华北地区 “ 塑料”》

2021年7月底9日之中塑料国际的单剖面《之中塑料国际（上）：论头的攻 “塑料” 心法》

本文来自微信公众号 “长河虎鲸投研”（ID：haituntouyan），译者：长河虎鲸贞，36氪经授权公开发表。

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