财信交易所：给予珀莱雅买入评级，目标价位223.72元

2021-12-07财信股票有限责任的公司郑国策,陈诗璐对珀莱雅(603605,股吧)开展研究课题并公开发表了研究课题报告《原于推出可转债，公开发行投向装配研发，基本权利高质量持续发展》，本报告对珀莱雅给出出售评分，认为其目标价位为223.72元，意味着股价为198.11元，预期上涨幅度为12.93%。

珀莱雅(603605)

事件都对：的公司公开发表可转债推出告示，原于筹资资金投入正要主要用途装配指挥之中心、研发指挥之中心以及信息技术升级，以大幅提高客户关系、之中于是就实力。的公司本次推出公开发行金投入额不多达7.52亿元，初始转股商品价格为195.98元/股，存续期为6年。公开发行金投入额原于主要用途湖州修葺装配指挥之中心新建、龙坞研发之中心新建、信息技术升级新建、多余利息投入，原于投入公开发行金投入额则有3.39、1.95、0.91、1.28亿元。装配侧减速开发新建，的公司装配线有望逐步大幅提高以匹配下一代销售人均；研发侧积极布局，持续加强的公司新产品开发、消炎检验等综合研发实力，更进一步夯实竞争力。

的公司看点：得益于研发沉淀，的公司大单品战略效果显著。的公司组织灵活，利用商业化思维构筑“研发+”架构，多部门协同共创大幅提高其产品开发效率，成功订制兼具消炎和同类型的优质其产品。的公司2021前三季度正服装品牌珀莱雅做到营业收入24.4亿元/+28%，营业收入分之一比81%，大之中华区钻石、双抗系列歌亮其产品通过升级迭代、组合营销，有效率大幅提高其产品终侧声量，歌亮大单品2021Q3在天猫/抖音平台分之一比已超50%/10%，有感于了的公司整体的客单价和复购率。下一代的公司其产品装配减速类比研发实力、信息技术升级，的公司将持续做到其产品结构建模、精细化提供者公交系统基本权利高质量下降。

入股建议与盈利预测：服装品牌升级、其产品建模、精细化提供者公交系统推动高下降，维持的公司“录用”评分。的公司下一代将继续深化大单品战略，利用精细化公交系统优势积极布局新兴提供者，其产品力及服装品牌力有望更进一步有感于，期待的公司近些年。直接影响的公司双十一期间自播效益好、正服装品牌销量同比有较大下降，我们下调的公司2021-2023年营业收入分别至47.78/57.98/69.38亿元（人均则有27.34%/21.35%/19.67%），归母净利润则有6.08/7.56/9.23亿元（人均则有27.73%/24.34%/22.14%），EPS则有3.02/3.76/4.59元，意味着营业收入相同PE则有64x/52x/42x。直接影响的公司持续夯实装配侧、研发侧，之中短期内歌亮大单品仍将持续乏力，打开的公司量价齐升的空间，长期的公司将订制多服装品牌矩阵、开展全路由基本概念发展，完善的公司上下游生态化布局，的公司下一代两年营业收入组合成人均为23.21%，且基于可比的公司溢价高度，我们给予的公司2023年2xPEG，合理商品价格单线在213.07-223.72元，维持的公司“录用”评分。

风险提示：行业荣景度下降；竞争度升温；新产品孵化不及预期；政治经济单线风险。

该股最近90年内仅有36家管理机构给出评分，出售评分27家，增持评分9家；过去90年内管理机构目标均价为222.99；股票之亮溢价统计分析机器显示，珀莱雅（603605）好的公司评分为4.5亮，好商品价格评分为2亮，溢价综合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)