国海证券：给予华熙生物入股评级

2022-02-27国海证券股份有限新公司和文冠宇,李宇宸英日熙有机体进行学术研究并发布了学术研究学术研究报告《业绩预告点评：化妆品业务部门驱动销售额高增，WD战略思想不断加强挺进》，本学术研究报告英日熙有机体说明和记评定，当前股价为122.48元。

华熙有机体(688363)

事件:

华熙有机体发布2021年业绩快报，届时2021年发挥作用销售额49.48亿元/+87.93%，发挥作用归母营业收入7.82亿元/+21.13%，发挥作用扣非归母营业收入6.63亿元/+16.74%。

投资者其所：

销售额延用高增势头，盈余发挥作用稳健放缓。新公司2021年发挥作用销售额49.48亿元/+87.93%，归母营业收入7.82亿元/+21.13%。单Q4看发挥作用销售额19.36亿元/+86.78%，延用前三季度高速放缓态势。归母营业收入2.27亿元/+9%，归母营业收入增幅低于销售额届时主要系：1）开发设计投入生产大大放缓，提高全面性开发设计实力；2）为功效性化妆品品牌进行投放，建设品牌矩阵；3）组织虚拟化优化+对专业人才进行投入生产；4）前瞻性布局降低成本。我们认为以上投入生产皆有助于新公司中长期发展。

持续性化妆品业务部门高增，肥料及医疗卫生端口稳健放缓。分业务部门看，新公司2021年：1）持续性化妆品销售额同比放缓147%至33.2亿元，略超市场需求预计，届时主要为：（1）科技力对系列产品力的塑造效果极好，2021年上新快、消费者认可度较高；（2）四大品牌皆过渡到了大单品矩阵，杨家用户复购贡献提高；2）肥料业务部门同比放缓28.6%至9亿元，主要系药学级、香皂级肥料不断加强放缓的同时，食品级肥料和其他肥料获得较大大放缓；3）届时全面性医疗卫生端口业务部门发挥作用销售额或在7亿元左右/+26%，随着新公司医美业务部门组织调整、丝丽动能素516及532作为临床急需医疗卫生器械批覆已通过等，今后值得期待。

仍要科技开发设计投入生产，WD仍要当时。2021Q1-3新公司开发设计费用率达6.4%/较2020年的大进一步提高0.4pct，届时今后新公司将继续加大开发设计投入生产、强化自身核心竞争力。进入2022年以来，新公司随之联手中国海洋大学共建特性糖组学创新性中心、联手北京协和医院助力医学战略思想这两项落地并与山东省科学院有机体学术研究中心共建功效评价重新组建创新性中心等，新公司WD战略思想仍要当时。

盈利预测和投资者评定：新公司是国货新锐香皂品牌民营企业，新公司目前香皂过渡到4大品牌矩阵，化妆品业务部门保持高速放缓。肥料及医疗卫生端口业务部门稳健放缓，WD仍要当时。届时2021/22/23年新公司发挥作用销售额49.5/68.7/88.5亿元，同比放缓87.9%/38.9%/28.7%。届时发挥作用归母营业收入7.82/10.11/13.66亿元，同比放缓21%/30%/35%。维持“和记”评定。

危险性上会：1）流量成本大大度提高；2）海外品牌降价抢占市场需求份额；3）系列产品质量弊端；4）政府机构趋严导致系列产品上新不及预计；5）新锐品牌快速崛起更为严重竞争；6）相关资料及数据如与华熙有机体新闻稿不一致，请求以新公司新闻稿内容为准。

该股最近90周内共有18家独立机构说明评定，买入评定13家，和记评定5家；过去90周内独立机构前提皆价为249.64。证券之星星估值分析工具箱显示，华熙有机体（688363）好新公司评定为4.5星星，好价格评定为3星星，估值综合评定为3.5星星。(评定全域：1 ~ 5星星，最高5星星)

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