华西证券：给予歌尔股份买入评定

2022-05-09华西公司股票股份有限一些公司孙远峰,王海维,刘奕司,王臣自是对歌尔股份展开研究并发布新闻了研究研究报告《大光学VR/AR系列尺度之七：VR持续火热，一些公司低作价优势明显》，本研究报告对歌尔股份给出购回标准普尔，现阶段股价为34.06元。

歌尔股份(002241)

1.电脑应用程序其业务：VR/AR慢速，可穿戴今后可期

受益宅经济，VR/AR产业在20年迎来爆发式下降。2021年全世界VR第一季度1095万台，工业产值下降63.43%；PSVR2、洋葱和META预计相继推出新品，VR零售业持续火热，预计2022年全世界VR第一季度远超1573万台。一些公司尺度格局VR代工其业务，同时在多年的零售业获取了大量的经验，目前可提供一站式VR解决方案，ODM其业务在国内压过。一些公司还积极格局VR上游核心其业务包括光学、软件和结构件等。

电脑穿戴系列产品目前系列产品主要相关联运动鞋和手环，2021年系列产品第一季度为1.93亿部，工业产值下降4.3%，其中洋葱、黑莓、华为占较大低价份额。硅光技术应用领域可穿戴领域可通过监测体液各项指标满足客户身心健康要求，因此我们看好运动鞋今后发展潜力。一些公司作为电脑运动鞋代工新兴产业，电脑可穿戴系列产品其业务将会稳步下降。

2.电脑声学其业务：TWS覆盖范围仍有增强空间，4+4策略初见成效

现阶段TWS扬声器低价趋稳，根据《2021年TWS扬声器白皮书》得出，到2024年TWS扬声器第一季度将远超5.5亿台，2020-2024CAGR远超22.34%；2020年TWS覆盖范围为17.69%，预计今后5年TWS扬声器覆盖范围仍有增强空间，2025年覆盖范围将远超39.64%。一些公司作为TWS扬声器代工龙头，践行“4+4+N”策略，的中心平板其业务做上下由协力，声学平板其业务营业收入大幅度上扬。

3.精密零部件其业务：4+4+N重点环节，打造一些公司利润基石

随着一些公司平板其业务大大扩展到以及其产业链卡位优势，零部件其业务将的中心TWS和VR两大核心系列产品大大做大做强扩展到多心。近几年一些公司策略初见成效，零部件其业务增长速度较太快，2021年零部件营业收入138.4亿元，工业产值下降13.4%；毛利率为23.11%。

4.去年作价相反，低作价优势明显

自2018年至今一些公司历次股价飙升均与去年在短期内相关，一旦在短期内或仅仅情况移位，作价会有明显增强。现阶段TWS、VR需求在短期内出货移位，VR仅仅第一季度工业产值少于，一些公司仅仅去年与作价出现较大水平相反。

5.投资建议

我们挂钩2022年一些公司营业收入850亿元至1007.49亿元；归母业绩由47.74亿元挂钩至55.06亿元，EPS由1.47元挂钩至1.61元。2023-2024年我们得出一些公司营业收入分别为1212.81亿元、1409.14亿元。归母业绩为65.41亿元、76.21亿元；EPS为1.91元、2.23元；对应2022年5月9日收盘价34.06元，2022-2024年PE分别为21X、18X、15X，维持“购回”标准普尔。

公司股票之银河数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，国盛公司股票钟琳研究员小组对该股研究较为深入，近三年得出准确度均值高远超92.46%，其得出2022年度归属业绩为盈利60.09亿，根据下同折算的得出PE为19.35。

最新盈利得出明细如下：

该股在在90天内总计25家的机构给出标准普尔，购回标准普尔23家，增持标准普尔2家；过去90天内的机构前提均价为51.23。公司股票之银河作价系统性工具显示，歌尔股份（002241）好一些公司标准普尔为4银河，好生产成本标准普尔为2.5银河，作价综合标准普尔为3银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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