浙商证券：给予莆田市时代买入评级

2022-05-09浙商证券交易股份有限新公司陈明雨对宁德开后端进行研究并发布了研究通报《2021年年报Andrew2022年一季度人民网：动力电源潜力减强，电力系统对电源出产多个国家政府》，本通报对宁德开后端证明了买入标准普尔，意味著新公司股票为375.99元。

宁德开后端(300750)

动力电源：竞争实力全方位减强，世界份额巩固

在动力电源系统对，2021年新公司收入为915亿元，累计激减132%；销售量117GWh，累计激减163%，份额世界第一(占33%)，库存40GWh，备货缺少；毛利率为22.0%，受工业原料涨价等影响累计下降4.6个百分点，新公司已采取提价措施。(1)生产线或后端：2021年底新公司锂电源生产线或170GWh，在此之前布氏建生产线或140GWh，根据5月初5日定减募集附上，新公司布氏建设锂电源年生产线或大约为135GWh，到2025年新公司锂电生产线或或远超670GWh以上。(2)客户服务后端：与胡克签订2022-2025年供货协议，与雁门关、宾士、理想、蔚来等车企始终保持紧密合作开发。(3)系列产品后端：第二代CTP大批量供货，第三代CTP电源的体积能量密度世界领先，已有合作开发计划。

电力系统对电源：系列产品出产多个国家政府地区，强大性能铸就前沿

在电力系统对系统对电源，2021年新公司收入136亿元，累计激减601%；电力系统对电源销售量世界第一；毛利率远超28.5%，累计下降7.5个百分点。2021年新公司扩充国家政府的企业、西方能建等国内一批优质客户服务，国内首个GWh级构建电力系统对计划群落地临沂，在多国市场，新公司系列产品出产世界35个国家政府和地区。在系列产品方面，应尽的研发计划攻占12000次反应器年限的电力系统对电源技术；率先推出阳离子电源，电芯能量密度远超160Wh/kg，-20℃环境放电始终保持率90%以上；最终开发锂离子与阳离子混搭AB电源系统对，高温性能优异、成本低。此外，新公司在钙钛矿光伏电源上研究进展顺利，恰巧在搭建中试线或。

锂电材料：获利能力特别是在大大提高，回收市场中轴透彻

在锂电材料领域，2021年新公司收入155亿元，累计激减351%；毛利率25.1%，受金属和消费品累计提高4.7个百分点；销售量28.38万吨，累计激减314%；2021年底生产线或28.4万吨，布氏建12万吨。子新公司邦纳回收技术领先，镍钴锰回收率远超99%以上，恰巧新建战略性电源材料计划；与德国BASF合作开发扩充欧洲市场。

获利期望及净值

新公司是世界领先的动力电源和电力系统对电源供应商，系列产品潜力不停更进一步。考虑到工业原料消费品对新公司获利总体造成短期压力，我们谨慎持续上升22-23年新公司归母业绩至230.67、388.09亿元（持续上升前为280.91、424.92亿元），新减24年归母业绩为512.00亿元，相同22-24年EPS共有9.90、16.65、21.97元/股，意味著新公司股票相同的PE共有38、23、17倍。维持“买入”标准普尔。

风险提示：新能源汽车年销量稍逊期望、生产线或投放稍逊期望、工业原料价格传导稍逊期望等

证券交易之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券交易阮巧燕研究中心制作团队对该股研究非常透彻，近三年期望准确度均值高远超94.92%，其期望2022年度归属业绩为获利243.36亿，根据现价换算的期望PE为36.01。

最新获利期望明细如下：

该股近期90即刻共有30家机构证明了标准普尔，买入标准普尔26家，减持标准普尔4家；过去90即刻机构目标均价为538.31。证券交易之猎户座净值研究方法显示，宁德开后端（300750）好新公司标准普尔为3.5猎户座，好价格标准普尔为1.5猎户座，净值综合标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由证券交易之猎户座根据未公开信息编纂，如有问题请联系我们。