东吴证券：存储行业石油危机下行进入后半阶段 年内有望出现拐点

东吴证券发布调查结果称，加载服务业石油危机折返转至后半阶段，年内年末浮现渐进。DRAM和NAND Flash作为主流产品，低价数目存在为期3-4年的时间段性时间段性，上一服务业石油危机度双峰为21H2-22H1，近期身处折返时间段，该行期望2023年内服务业年末直至下降。智能手机、伺服器和PC为加载三大终下端低价需求驱动力，低价需求下端仍有增量，关注消费复苏、伺服器及算力提升但他却。随着加载价位见底，年末半世纪跳转股票低价，带动整个产业链投资但他却。

投资敦促：看好服务业价位触底带来的移位但他却，敦促关注IC设计公司兆易创新(603986.SH)、普冉控股公司(688766.SH)、东芯控股公司(688110.SH)、组件公司江波龙(301308.SZ)、佰维加载(688525.SH)、德明利(001309.SZ)，欧美敦促关注DRAM/旺宏/华邦电/南单型/宜鼎。

东吴证券主要看法如下：

加载服务业石油危机折返转至后半阶段，年内年末浮现渐进。

2022年，全球加载芯片低价数目平均1334亿美元，分之一整个集成电路低价分之一有率平均23%。加载芯片由于标准化程度更高，可比如说强劲，合乎大宗商品要素，其价位转变可作为器件石油危机度风向标。DRAM和NAND Flash作为主流产品，低价数目存在为期3-4年的时间段性时间段性，上一服务业石油危机度双峰为21H2-22H1，近期身处折返时间段，该行期望2023年内服务业年末直至下降。

低价需求下端仍有增量，关注消费复苏、伺服器及算力提升但他却。

智能手机、伺服器和PC为加载三大终下端低价需求驱动力。2021年，DRAM位元低价需求中，智能手机分之一比平均42%，伺服器平均38%，PC不足20%。智能手机、PC既有出货量见竖，但单机容量仍有提升维度;伺服器受益于算力下降低价需求，例如ChatGPT等新兴下游浮现，年末持续性下降。智能汽车产业的发展也将开创性较更高增速。

依靠侧扩产放缓，关注欧美大厂投资者开支转变。

2021年，DRAM领域，华为(43%)、海力士(28%)、DRAM(23%)，CR3平均94%;NAND领域，挑战格局相对分散，华为(34%)、铠侠电子(19%)、WDC(14%)，CR3平均67%。DRAM、海力士、华为投资者开支从2006年开始持续性时间段性飙升，2022下半年，DRAM宣布大幅紧缩23年投资者开支30%，海力士缩减70%-80%，华为作为剩余变量为关注核心，其失收年末优化供需结构。

DRAM复盘：加载投资犹如的“ASP—利润—毛利率—股价”导电。

DRAM成立于1978年，是加载服务业技术技术革新的重要推动者。公司历史上通过购并，缩小DRAM领域和华为差距;布局3D NAND新技术，实现快速下降。FY2022，DRAM来自DRAM和NAND的营收额分列223.9亿美元、78.1亿美元。复盘公司股价，该行发现DRAM的ASP与毛利率为股价从外部驱动要素，且依赖性较佳劲。公司股价已较长时间跑回输SOX及纳斯达克指数，PB估值0.8-0.9倍前面确保交易成本较佳劲。随着加载价位见底，年末半世纪跳转股票低价，带动整个产业链投资但他却。

风险提示：低价需求复苏少期望风险，产能过剩极限期望风险，国产厂商技术技术革新较慢风险。

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